05:32
-9 C°
Пробки:   1 балл
$
56.7608
69.6341

Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ

7 февраля 2018 года
1287
Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ
Говоря о возможных итогах заседания Совета директоров ЦБ РФ, запланированного на 09.02, наиболее вероятным сценарием нам представляется снижение ключевой ставки на -25 б.п. до уровня 7,5%. Наше предположение совпадает с результатом консенсус-опроса Bloomberg (так считает 93% респондентов), однако, напомним, что итог декабрьского заседания прошлого года (15.12) никто из опрошенных участников верно предсказать не смог (ставка была снижена на -50 б.п. при общем консенсусе в -25 б.п.).

Ключевой фундаментальной предпосылкой для продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики можно назвать сохраняющийся тренд на замедление инфляции – до примерно 2,2% (с учетом недельных данных) в годовом выражении, что уже существенно ниже целевого ориентира ЦБ РФ в 4,0%. В качестве главных причин замедления роста индекса потребительских цен (ИПЦ) можно назвать ощутимую ревальвацию рубля – порядка 13% в среднем за 2017 год, а, по сравнению с локальными минимумами 2016 года – до 30%. Также стоит отметить слабое восстановление потребительского спроса – розничный товарооборот вырос в 2017 году всего на 1,2%. Нельзя не упомянуть и об эффекте высокого урожая и сезонного удешевления плодоовощной продукции – в августе-сентябре прошлого года в принципе была зафиксирована общая дефляция.

Однако, локальная конъюнктура при принятии решений в сфере денежно-кредитной политики (ДКП) не менее значима, о чем неоднократно говорили в самом ЦБ РФ. И здесь, в первую очередь, стоит говорить о ценах на нефть, которые с декабря прошлого года показывали рост более чем на 15% (локальные максимумы по сорту Brent), а также продолжающемся притоке средств иностранных инвесторов (как минимум до конца прошлой недели) в российские финансовые активы. Достаточно взглянуть на январскую динамику фондовых индексов и, особенно, на доходность госдолга – снижение по длинным бумагам составило до -35 б.п. При этом мы не считаем, что на ожидаемое решение регулятора серьезно повлияет начавшаяся коррекция на мировых фондовых рынках, которая в том числе локально находит отражение на стоимости российских бумаг, а также обменном курсе рубля.

В данную канву укладываются и недавние комментарии главы регулятора о том, что ЦБ РФ видит ослабление внешних девальвационных рисков для рубля и в этой связи может ускорить переход к нейтральной денежно-кредитной политике. Напомним, что в качестве нейтрального уровня реальной процентной ставки (т.е. процентная ставка за минусом уровня инфляции) ЦБ РФ видит диапазон в 2-3% - с учетом целевой инфляции в 4,0%, ключевая ставка должна составлять 6-7%. Притом, что в моменте реальная ставка намного выше - порядка 5,6%. Таким образом, мы рассчитываем, что движение российского регулятора вниз по ключевой ставке закономерно продолжится и после февральского заседания, и до конца текущего года бенчмарк при отсутствии шоковых эффектов может опуститься ниже уровня в 7%.

В случае если решение Совета директоров ЦБ РФ совпадет с ожиданиями, эффект для рынка можно оценить как нейтральный, так как соответствующее смягчение уже во многом учтено в рыночных котировках – в ценах длинных ОФЗ, возможно, даже избыточно. Общее влияние от решения на экономические процессы в РФ также не будет выраженным в краткосрочном периоде, хотя, безусловно, замедление инфляции и снижение процентных ставок должны позитивно влиять на кредитный рынок и экономическую активность в целом. Однако, это, несмотря на значимость, не единственный определяющий фактор – достаточно взглянуть на динамику корпоративного кредитного портфеля банковского сектора РФ в 2017 году (практически нулевой рост на фоне роста портфеля кредитов физическим лицам более чем на +12,5%) и фактический темп роста ВВП - составил +1,5%, что оказалось существенно ниже официальных прогнозов (МЭР).

 

Метки: ставки, ЦБ РФ
Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
В России ставки по ипотеке упадут ниже 9,5%
5 ноября 2017 года
1415
До конца года в России снизятся ставки по ипотечным кредитам. Ожидается, что процент по займам не превысит 9,5%. На данный момент показатель находится на уровне 10,3% на первичном рынке и 10,7 на вторичном. ...
ЦБ спрогнозировал сохранение волатильности курса рубля в третьем квартале
30 августа 2016 года
192
Статические финансовые показатели курса рубля в третьем квартале текущего года могут сохраниться на том же уровне, который наблюдался во втором. Сообщение об уровне волатильности опубликовали представители ЦБ ...
ЦБ РФ: ВВП снизится в 2016 году на 0,3-0,7%
1 августа 2016 года
208
Годовой темп сокращения ВВП по итогам второго квартала 2016-го составил 0,2-0,4%. Банк России прогнозирует его снижение на 0,3-0,7% по итогам года. Годовые темпы прироста производства в секторе ...
ЦБ РФ выступает за запрет криптовалют на территории страны
19 апреля 2016 года
212
Применение денежных суррогатов необходимо запретить на территории России, сообщила Ольга Скоробогатова, зампредседателя Банка России. Согласно ее словам, ЦБ РФ при поддержке участников рынка обязан полностью ...

Последние новости

Смотреть все
Под Таганрогом за 2,7 млн рублей купят здание под кинотеатр‍
26 февраля 2018 года
0
В Матвеево Курганском районе Ростовской области (под Таганрогом) на здание под кинотеатр потратят более 2,4 млн рублей. Средства выделяются из резервного фонда по указу губернатора Василия Голубева. Сведения предоставила пресс-служба ...
Под Таганрогом за 2,7 млн рублей купят здание под кинотеатр‍
26 февраля 2018 года
16
В Матвеево Курганском районе Ростовской области (под Таганрогом) на здание под кинотеатр потратят более 2,4 млн рублей. Средства выделяются из резервного фонда по указу губернатора Василия Голубева. Сведения предоставила пресс-служба ...
Визит инспекторов FIFA обойдется ростовской столице в 1,5 млн рублей
25 февраля 2018 года
236
В марте в Ростов прибудут 120 инспекторов FIFA. Их визит обойдётся ростовской столице в 1,5 млн рублей. Дирекция по подготовке и проведению игр ЧМ-2018 ищет подрядчика, который возьмётся за организацию 1-3 марта визита представителей FIFA на ...
Орешкин: Кредитный рейтинг РФ в ближайшие годы может достигнуть категории «А»
25 февраля 2018 года
276
Вполне вероятно, что в ближайшие несколько лет кредитный рейтинг РФ достигнет категории «А». Такое мнение озвучил глава Минэкономразвития Максим Орешкин. «Благодаря экономической стабильности уже в ближайшей перспективе РФ выйдет в категорию «А» ...
Для Ростовской области закупят 18 новых электричек за 4 млн рублей
24 февраля 2018 года
494
В Ростовской области потратят 4 млн рублей на покупку 18 новых электричек. Средства выделяются из бюджета РЖД. Сведения предоставлены пресс-службой компании. В этом году по наиболее популярным направлениям начнут курсировать новые электрички с ...
Следуйте за нами